30 August 2015

Ranking kredytów hipotecznych - co warto wiedzieć?

W niniejszym artykule przedstawiamy ranking kredytów hipotecznych uwzględniający najważniejsze parametry określające poziom atrakcyjności kredytu. Im niższe jest oprocentowanie tym najczęściej tańszy jest kredyt, ale zawsze warto poszukać wszelkich kluczków w zapisach umów, które podwyższają jego koszt. Nie zawsze to akurat ten wskaźnik decyduje o opłacalności. Marża kredytu hipotecznego, RRSO (Rzeczywista Roczna Stopa Oprocentowania) jest to parametr odzwierciedlający atrakcyjność cenową kredytu hipotecznego. 

ranking kredytów hipotecznych sierpień 2015

ranking kredytów hipotecznych sierpień 2015
Innym ważnym czynnikiem jest LTV – ang. Loan to Value. Jest to wskaźnik służący do określania wysokości udzielanego kredytu w stosunku do wielkości zabezpieczenia spłaty tego kredytu Co ważne, poziom LTV wyznacza marżę kredytu. Im większe LTV, tym większe oprocentowanie kredytu.
Sierpień 2015 to kontynuacja dosyć istotnych zmian. Wkład własny na poziomie minimum 10%, ale w rzeczywistości nawet 18 proc. wkładu własnego musi mieć w gotówce osoba, która w sierpniu 2015 zdecyduje się na kredyt hipoteczny. Banki owszem wymagają 10 proc. wkładu, ale z własnej kieszeni trzeba też zapłacić prowizję, podatek, ubezpieczenie kredytu czy koszty notariusza.
Obecny ranking kredytów hipotecznych w najważniejszych bankach przedstawia się następująco:


ranking kredytów hipotecznych sierpień 2015

 Artykuł został przygotowany przez redakcję fbhwasilewski.pl - mieszkania w Ełku.

22 August 2015

Złoto Korei Północnej - wpis gościnny

Witajcie, publikuję wpis gościnny Autora bloga finansowego http://przeglad-finansowy.pl odnośnie złota Korei Północnej, sądzę że artykuł wam się spodoba.
Złoto Korei Północnej

W marcu 2015 roku północnokoreański dyplomata został zatrzymany w Bangladeszu z „ładunkiem” 170 sztabek ważących 27 kilogramów przemycanego złota. Niejednokrotnie wcześniej także pojawiały się doniesienia, że dyplomaci i pracownicy służb specjalnych Korei Północnej uczestniczą w procederze nielegalnego przewozu i handlu złotem w celu pozyskania walut potrzebnych temu najbardziej odizolowanemu państwu na świecie.



Jednak Korea Północna sprzedaje złoto nie tylko na czarnym rynku. Spośród tysiąca dwustu firm handlujących minerałami i kruszcami, które w USA zobowiązane były składać sprawozdania wynikające z ustawy Dodda-Franka, aż sześćdziesiąt siedem wskazało, że handluje z bankiem centralnym Korei Północnej. Temat szybko zamieciono pod dywan, pomimo faktu, że na Koreę Północną nałożone są sankcje.

Korea Północna jest zasobna w rudę złota, szacuje się, że rezerwy możliwe do wydobycia wynoszą około 2 tysiące ton. Szacuje się, że w Korei może wydobywać się od 2 do 3 ton złota rocznie. Tajemnicą poliszynela jest, że wydobycie w tych kopalniach nigdy nie opłacałoby się nikomu, gdyby nie to, że stosuje się tam niewolniczą siłę roboczą. Bez pracy niewolników, wydobycie złota byłoby nieopłacalne.


Ostatnio wydobyciem rud minerałów w tym kraju zainteresowane są chińskie firmy. To prawdopodobnie właśnie chińskie firmy wydobywające i handlujące z Koreą, są pośrednikiem do wprowadzania północnokoreańskiego złota na legalny rynek. Z kolei amerykańskie firmy są skłonne udawać, że nie znają prawdziwego źródła pochodzenia złota kupowanego od chińskich pośredników.

Wydobycie i sprzedaż złota wszelkimi możliwymi kanałami jest niezbędna dla utrzymania reżimu. Rządząca w Korei Północnej grupa potrzebuje pieniędzy aby móc kupować za granicą towary służące zdobywaniu przychylności i lojalności wybranych członków partii. Stworzono specjalnie zorganizowane struktury służące pozyskiwaniu i gromadzeniu dolarów będących w wyłącznej dyspozycji rodziny dyktatora. Pieniądze są także reżimowi niezbędne aby móc prowadzić swoje działania za granicą.
Korea jest może odizolowana, ale nie wisi w absolutnej próżni. Reżim działa za granicą poprzez swoje przedstawicielstwa dyplomatyczne, agenturę i firmy, a na to potrzebne są pieniądze. Potrzeba też mnóstwo pieniędzy na utrzymanie dworu samego dyktatora – sprowadzanie drogich luksusowych towarów jest możliwe wyłącznie za twardą walutę, a ta jest do nabycia za splamione krwią niewolników złoto.


Artykuł napisany został przez autora bloga Przegląd Finansowy (http://przeglad-finansowy.pl) i nawiązuje do cyklu artykułów „Złote ciekawostki i tajemnice” (http://www.przeglad-finansowy.pl/p/zote-ciekawostki-i-tajemnice.html poświęconego historiom związanym ze złotem.

12 August 2015

Oczekiwania co do wyników spółek w II kwartale 2015

Jesteśmy tydzień przed wysypem sprawozdań z rynku newconnect a trzy tygodnie przez zalewem sprawek z szerokiego rynku.

W szeregach giełdowca toczy się dyskusja i typowanie wyników niektórych spółek, w tym temacie postaramy się opisać które spółki które nasz zespół oraz bliscy znajomi uznają za perspektywiczne.

Na wstępie od razu informuję że to są oczekiwania! Czyli to czego się spodziewamy po danych spółkach, a nie prognoza inwestycyjna, więc proszę nie marudzić jeśli któraś ze spółek zachowa się nie tak jak powinna ;-)


VIDIS - dla nich to zakończenie roku obrotowego. po 3 kwartach mieli 2.1 mln zysku (rekord) a kapitalizacja ok 9.3 mln. Wprawdzie ten kwartał dla spółki zawsze jest najsłabszy, ale nawet wynik w okolicy zera będzie pozytywny i da P/E w okolicy 4.5. a spółka płaci dywidendę z 30% zysku. Raport dają 14go.

MEDIAN - kolejna spółka która może pokazać rekordowy kwartał. Już pierwszy kwartał był bardzo udany, jak się teraz potwierdzi lub poprawi to będzie atak na historyczne maxy ok 80gr. Raport dają 12go.

BOMEDIA. Spółka ma małą kapitalizację przez co jest bardzo wraźliwa na zlecenia kupujących. W lutym podpisali rekordowo duzą umowę i to będzie pierwszy kwartał uwzględniający ten kontrakt. Dodatkowo mają oni sporo gotówki - około 0,7 mln na koniec 1kwartału.

Trwa zażarta dyskusja odnośnie CDR według jednych nie jest warty nawet 20 złotych - a jego przyszły hype widzą w Cyberpunku i GOGu. Według reszty wzrosty przed nami, kto ma rację? Pokaże sprawko.

Wśród propozycji pojawiły się PELION ORAZ NEUCA - II kwartał był ostatnim kiedy to hurtownicy farmaceutyczni mogli wywozić za granicę tzw. leki deficytowe. Istnieje duża szansa na to że wyeksportowano ich na maxa, stąd oczekujemy wzrostu przychodów i zysków o ponad 10% oraz zmniejszenia pozycji zapasy o 5%.

ARCTIC -Oczekujemy dużej redukcji kosztów co poprawi marżę netto, dodatkowo sztuczka polegająca na wyłączeniu nierentownej fabryki powinno zwiększyć ROA i trochę obniżyć koszty stałe.

COLIAN- Zapewne wzrośnie zysk netto przynajmniej o 20%, spodziewamy się również dużego wzrostu przychodów, wzrosty marży netto oraz ROA

MILKPOL - Spodziewamy się dodatniego zysku netto na poziomie podobnym do 1 kwartału, czyli ponad 200k, powyżej 250k będzie bardzo dobrym wynikiem.

LPP i AGROLIGA - Utrzymanie dotychczasowego tempa rozwoju


SEKTOR MAŁYCH WINDYKATORÓW - uważamy że ten sektor najbardziej zyska na zmianach prawnych oraz otoczeniu makro. Dlatego spodziewamy się że mali windykatorzy w tym i najbliższych kwartałach moga mocno urosnąć (zwłaszcza ich zyski). Za konsensus uznajemy wzrost zysków na poziomie +100% RDR a przychodów +40% rdr, odbedzie się to kosztem znacznego zwiększenia dzwigni - zwłaszcza obligacji oraz kredytów krótkoterminowych jako głównego źródła pozyskania finansowania dla zakupu portfeli wierzytelności. Niewkluczone są również przejęcia.


Teraz przyszedł czas na moje typy (krzabra), postarałem się oszacować wyniki niekórych z nich:

WILBO - spółka powinna pokazać wyższy zysk EBIT, może nawet w okolicach 100 tys zł, przychody w okolicach 9mln zł oczekuję również wzrostu zobowiązań długoterminowych.

GRODNO - Przychody powyżej 60 mln zł, C/Z w obecnych granicach.

ESOTIQ - przychody lekki wzrost w okolicach 10%, zysk powyżej 2,5 mln zł, kurs powinien dalej spadać ze względu na emisję akcji.

UNIMOT - realizacja podwyższonej prognozy kwartalnej. Przychody powyżej +40% rdr, zyski powyżej +15% rdr. Powinniśmy też ujrzeć duży wzrost na pozostałych działalnościach operacyjnych. Spowodowane jest to faktem że spółka rozpoczęła intensywny trading.

KANIA - wzrost przychodów i zysku netto w granicach +30% rdr, nadal mała ilość gotówki poniżej pół miliona.

INDYKPOL - Przychody przebicie 0,3 mld zł, zysk netto powyżej 7 mln zł. Spodziewam się równiez poprawy marż netto do 2%, i roa do 5%.

OTLOG - zysk operacyjny powyżej 10 mln zł bez zdarzeń jednorazowych (spółka często przejmuje inne podmioty), przychody powyżej 220 mln zł, możliwe że przekroczy ćwierć miliarda.

ABMSOLID - Dodatni zysk netto, przychody na poziomie 0-5% rdr podobnie z zyskiem operacyjnym. Brak zmian w statusie upadłości

PEGAS NOVOSENS - Zysk netto +150%, przychody +10% jest to spowodowane uruchomieniem nowej fabryki i rekstrukturyzacją starej.

To by było na tyle, jeśli macie jakieś szacunki co do spółek to śmiało piszcie o tym w komentarzach.

PS. Sprawko o najlepszych wynikach spółek na NC planuje opublikować na Longterm.pl w 1 połowie września ;-)

Pozdrawiam Krzysztof "krzabr" Abramowicz - zespół Giełdowiec.pl

4 August 2015

Ustawa prezydenta wprowadza asystenta podatnika - wpis gościnny

Uruchomienie statusu asystenta podatnika czy ośrodków obsługi podatników umożliwia podpisana przez prezydenta B. Komorowskiego ustawa o administracji podatkowej.
Celem nowej ustawy jest stworzenie możliwie jak najbardziej najlepszych warunków pozwalających na rzetelne wykonywane przez podatników swoich obowiązków wobec Państwa. 
"Ustawa określa zadania i organizację administracji podatkowej, której celem jest realizacja dochodów z tytułu podatków oraz niepodatkowych należności budżetowych, a także zapewnienie obsługi i wsparcia podatnika w prawidłowym wykonywaniu obowiązków podatkowych. W myśl wprowadzonych przepisów organami administracji podatkowej są: minister właściwy do spraw finansów publicznych, dyrektor izby skarbowej, dyrektor Biura Krajowej Informacji Podatkowej oraz naczelnik urzędu skarbowego" - wyjaśniona Kancelaria Prezydenta w opublikowanym komunikacie.

Pewnym novum jest przyznanie pozycji organu podatkowego dyrektorowi Biura Krajowej Informacji Podatkowej, bo właśnie to on będzie decydował w sprawach dotyczących ogłaszania interpretacji indywidualnych przepisów prawa. Minister finansów swoje zadania będzie wykonywać przy pomocy Szefa Administracji Podatkowej – sekretarza albo podsekretarza stanu w urzędzie obsługującym ministra finansów.

Nowe regulacje zawierają między innymi: przepisy dotyczące wsparcia podatnika - w związku z tym utworzone mają zostać centra obsługi podatnika oraz powołana zostanie instytucja asystenta podatnika. W centrach obsługi podatnika pracownicy administracji podatkowej będą przyjmować podania i deklaracje, wydawać zaświadczenia, udzielać wyjaśnień w zakresie przepisów prawa podatkowego, w tym także podmiotom, które zamierzają dopiero podjąć działalność gospodarczą.

Asystenci mają pomagać szczególnie tym którzy zaczynają działalność gospodarczą przedsiębiorcom w wywiązywaniu się z obowiązków podatkowych przez pierwsze półtora roku działalności. Między innymi będzie to: pomoc w wypełnianiu dokumentów, przypominanie o terminach ich składania, zasadach korzystania z ulg itp. Ma też pomagać zorientować się w rodzajach spraw załatwianych w innych instytucjach.
"Zapewnieniu jednolitej i powszechnie dostępnej informacji podatkowej służyć ma Baza Wiedzy Administracji Podatkowej, w której będą zamieszczane m.in. interpretacje prawa podatkowego oraz orzeczenia sądowe" - ogłoszono.
Z wyjątkiem nielicznych przepisów ustawa wejdzie w życie z dniem 1 stycznia 2016 r.

Oceniam to jako dobry krok w kierunku pomocy młodym ludziom przy starcie w ich zawodowe życie. Tyle teorii. Jaka będzie praktyka, zobaczymy w 2016 r.
Artykuł został przygotowany przez Panią Izabelę Smardz, Dyrektor GO-leasing, oddział w Ostrowie Wielkopolskim i Wrocławiu.

Ustawa w zamierzeniu ma pomóc osobom rozpoczynającym działalność gospodarczą oraz małym firmom uporać się z bałaganem podatkowym i niejasnymi przepisami.
Ciekaw jestem waszej opini. Czy faktycznie ta zmiana będzie pomocna czy jest to tylko kolejny wzrost biurokracji?

29 July 2015

Nagranie o wykrywaniu kreatywnej księgowości

Wiele osób pyta się mnie w mailach o książki odnośnie wykrywania fałszerstw księgowych. Możecie je znaleźc w dziale Quotes.

Tym którym nie chce się czytać polecam obejrzenie filmu poniżej. Trwa on nieco ponad godzinę i tłumaczy wiele zagadnień z dziedziny kreatywnej księgowości.
Przy okazji odświeża on pamięć przed sezonem sprawozdawczym ;-)

http://bankier.tv/bioton-monnari-i-dom-development-czyli-ksiegowe-sztuczki-na-gpw-16381.html

20 July 2015

Wig-Ukraina, Szybkie spojrzenie na spółki.

Witajcie. Dzisiaj zrobiłem małe podsumowanie sytuacji spółek z indeksu Wig-Ukraina.

Indeks od czasu powołania w 2011 roku spadł o ponad 2/3, dołek został ustanowiony 25 listopada wartością 217 - od tego czasu wartość indeksu wzrosła o prawie 50%.



Obecnie w składzie indeksu znajduje się 5 spółek skupiających wyłącznie branżę rolną, z czego Astarta i Kernel mają 82% wagi indeksu, a jak dodamy do tego Ovostar to ich waga wzrasta do 97%!



Teraz przyjrzyjmy się sektorowi z perspektywy TOP-DOWN.

Marże


Zadłużenie

Dynamiki RZIS

Gotówka i płynność


Wycena
*Agroton na P/BV 0,14 wg stooq.pl

Generalnie sprawa zestawienia wygląda dobrze (oprócz przychodów), przejdzmy teraz do omówienia poszczególnych spółek.

Astarta - nowy lider indeksu. Spółka ma całkiem dobrą pozycję bilansową, z racji tego że jest producentem cukru potrafi sprawiać niespodzianki np. w 2007/8 rosła pomimo wielkiej bessy, niemniej obecnie cena cukru jest przeciw niej. Co daje się zauważyć w jej rachunku zysków i strat.
Od 2011 trwa trend spadkowy, jednak  od stycznia spółka dała zarobić 100%, wbrew fundamentom rozwija się na niej krótkoterminowy trend wzrostowy, wskaźnik OBV pokazuje też zwiększone zainteresowanie jej akcjami.




Preferowane stoplossy 27,5 dla długoterminowców, 32 dla spekulantów. najbliższy opór 36.

Kernel - Ciekawy technicznie.
Jest największy Ukraiński producent oleju słonecznikowego a do niedawna największa spółka Ukraińska na GPW. Fundamenty pomimo sutuacji na ukrainie uległy poprawie, zwłaszcza - zysk netto oraz zobowiązania. Wycena nadal śmiesznie niska, spółka wypłaciła w kwietniu dywidendę 2,5% - rzadkość jak na  spółkę z Ukrainy.



Technicznie - spółka skoczyła o prawie 100%, tworząc średnioterminowy trend wzrostowy. W chwili obecnej jest w bardzo ciekawej sytuacji - jest tuż pod oporem psychologicznym i fibonacciego w okolicach 40 zł, a od dołu ma wsparcie w postaci linii trendu na poziomie 38-38,5, daje to dogoną pozycję do zajęcia wąskiego stoplossa. 

Jeśli spółka go przebije ma możliwość dobrnięcia do oporów na poziomie 45 i 50 zł.

Ovostar - Fundamentalna perełka.
Spółka jest dość droga jak na wig-ukraina (w końcu c/z 5,5 to nadal bardzo mało), jednak nie dzieje się to bez powodu. Rosną jej zyski, prawie nie ma zadłużenia a gotówki ma po sufit, dodatkowo ma ten plus że nie jest spółką sezonową - jedynie II kwartał ma trochę słabszy (w końcu to producent jaj), a sama spółka spadła najmniej ze spółek ukraińskich. 
Więc gdzie jest haczyk?

Spółka ma bardzo małą płynność, a prawie cały FF przejeły OFE.
Spółka w ponad rok wzrosła 25%,  a kurs po kwietniowych zwyżkach zatrzymał się w okolicach 80zł. Najbliższe opory 90 i 100zł,  Stoploss 75zł.
Pozostaje mieć nadzieję że obrót na spółce się poprawi co powinno dac jej kopa w górę.

Milkiland
Trudno cokolwiek powiedzieć pozytywnego powiedzieć o tej spółce - mizerne fundamenty i wieloletni trend spadkowy który zabrał jej aż 95% wartości.


Agroton - Dla spekulantów i scalpingowców
Spółka z pozoru wydaje się być podobna do milkilandu, ale jest inaczej. Przede wszystkim ma sporo gotówki i nadal akceptowalne zadłużenie. Po drugie jest notowana równolegle we frankfurcie, a sama spółka jest znana spekulantom ze względu na fakt że potrafi skoczyć w kilka sesji nawet o 50%.

W chwili obecnej spółka znajduje się prawie 20% powyżej podwójnego dna, technicznie jest to dobry sygnał, od połowy czerwca kurs znajduje się w konsolidacji między 1.08 a 1.2. 
Stoploss zalecany na 1.04, przebicie i utrzymanie poziomu 1,2 będzie silnym sygnałem zmiany średnioterminowego trendu.
Warto też zauwazyć że spółka we frankfurcie jest wyceniana prawie 50% wyżej.... (LINK)


Ps. Zapraszam do lektury analizy innej spółki z Ukrainy notowanej na NC - Agroligi.

10 July 2015

Kilka słów o insiderach - Wpis gościnny z rekinfinansow.pl

Ahoj! Dziś przyszedł czas na kolejny wpis gościnny którego autorem jest Szymon Ziemba z bloga Rekin Finansów.
Jego blog zaczyna przedzierać się w trudnej branży finansów osobistych oraz planowania kariery, jednak tym razem wypowiedział się na temat giełdy i insider tradingu.
Szymon ma spore doświadczenie jako gracz giełdowy ponieważ przez 3
lata obracał akcjami i kontraktami terminowymi na WIG20.

<<Swoją przygodę z giełdą zakończyłem w 2008 roku stratą na poziomie 30 000 zł. Taki był bilans mojego "inwestowania".>>

Najważniejsze jest jednak to że Szymon pracował jako audytor więc widział pewne rzeczy z innej niż my (inwestorzy/spekulanci) perspektywy ;-)

Szymon stwierdził, że kupowanie akcji na giełdzie jako osoba indywidualna nie ma nic wspólnego z inwestowaniem. Dodał, iż obrót akcjami to gra dla naiwnych, a rezygnacja z pracy na rzecz zarobkowania na giełdzie to pakowanie się w kłopoty na własne życzenie.

<< Na giełdzie mogą regularnie zarabiać jedynie osoby mające dostęp do informacji poufnych. Bezsprzecznie wartość firmy zależy od dochodów firmy. Jedynymi osobami, które wiedzą czy firma będzie zarabiać i się rozwijać w najbliższym czasie są zarząd i strategiczni akcjonariusze.

Reszta inwestorów to tylko "ślepe owieczki", które stracą lub zarobią swoje pieniądze. "Owieczki" swoje decyzje muszą podejmować tylko na podstawie sprawozdań finansowych czyli tego co było w przeszłości, informacji prasowych i komunikatów spółki.

Najważniejsze informacje wychodzą poza gabinet prezesa i właściciela jak jest już "pozamiatane" tzn. ci którzy mieli zarobić zajęli już odpowiednią pozycję - albo kupili albo sprzedali. Owieczki mogą tylko w popłochu obserwować to co się dzieje z kursem akcjami spółki.

Insider trading jest w przytłaczającej większości nie do wykrycia ponieważ wszystko dzieje się w ramach litery prawa. Poza tym spółka nie ma obowiązku prawnego dzielenia się wszystkimi informacjami.

Pracując jako audytor w przeszłości znałem dane finansowe spółek zanim Ujrzał je rynek. Już wtedy widziałem, że informacje są już zdyskontowane przez rynek, który tych informacji jeszcze nie posiadał.
Czary mary ? Jasnowidze ? Genialni inwestorzy przewidujący trend akcji? Nic z tych rzeczy, najprawdopodobniej przecieki już były w cenie.>>


  • Co wy drodzy czytelnicy bloga giełdowego Krzabra myślicie na ten temat ?
  • Czy giełda daje Wam możliwości regularnych dochodów ?
  • Czy zrezygnowaliście z pracy na etacie po to by utrzymywać się z inwestowania na giełdzie ?

// Swoją droga jest w tym sporo racji, na niektórych spółkach widać regularne zakupy dużych ilości akcji przed publikacjami raportów. Mam też nadzieję że Szymon napiszę za jakiś czas artykuł o tajnikach pracy audytora/ka

Zapraszam także do przeczytania wpisu Szymon Ziemby "kiedy najlepiej zrezygnować z pracy" z pewnością przyda się on osobom zastanawiającym się kiedy to zrobić ;-)

4 July 2015

Pytania czyteników w/s spółek z NC: HOR, XSM, SFN, CMC, BPN


Hej, dwójka moich czytelników poprosiła mnie o opinie na temat kilku spółek. Więc zamieszczam odpowiedz.

W pierwszej kolejności opiszę spółki o których analizę prosił Pan Gustaw.


BPN – (Blackpoint) Poprawa wyników od 4Q 2014, rezygnacja z transakcji przejęcia SCOT (Printe), Spór z HP.

Spółka zajmuje się tuszami do drukarek (odzyskuje je i regeneruje), stąd Spór z HP. Spory prawne to nic dobrego - dojdą spore koszty na prawników a w najgorszym razie odszkodowanie dla HP, co spowoduje koszty ze strony innych producentów tuszu.

Problem jest dostać jej sprawka, IR spółki pod tym względem kuleje w efekcie niewiele powiem na temat tej spółki, a przeszukiwać całego Internetu, aby odnaleźć to, co spółka powinna mieć na stronie nie zamierzam.

Przejęcie Scota – moim zdaniem dobrze, że Blackpoint od tego odstąpił z dwóch powodów. Po pierwsze chcieli dodrukować 25% akcji, z czego 1/6 mogła trafić bezpośrednio do FF = tąpnięcie kursu (
LINK)

Po drugie skoro optymistyczny research m&a stwierdził że będą problemy po przejęciu z kosztami i synergią to skończyłoby to się tragicznie (
LINK
LINK). W końcu 2/3 fuzjii kończy się klapą do których trzeba dopłacać, pomimo że zarządom takie operacje są wyjątkowo na rękę – premie, warranty itd. (LINK)

Problematyczny jest też akcjonariat spółki – fundy stanowią 3% + 18% akcji własnych – duże zagrożenie dla kursu, pytanie co zrobią z tymi akcjami, dla akcjonariuszy mniejszościowych najlepiej by było gdyby spółka je umorzyła, gorzej jak je wrzucą na rynek = załamanie kursu.

Opinia: Wstrzymuje się od jej wydania ponieważ mam zbyt mało danych finansowych.


CMC - Mniejsza ekspozycja na rynek włoski, perspektywy dla branży, mały FF (800 tys. akcji) i wysokie obroty w okolicach asymilacji

Comeco – torfy i podłoża to ich działalność podstawowa. Widać że emisja pomogła im zmniejszyć zadłużenie – to niby dobry znak, ale gdzie miejsce inwestycje?

W bilansie najciekawsze są WNP – 220 K – sporo jak na tego typu spółkę, zmieniło to dużo na korzyść aktywów trwałych.
Gotówka – marginalna ilość – niebezpiecznie to wygląda, chociaż jeśli dobrze ściągają należności to powinno być ok.

Niski ff – poważny minus bo często na takich walorach brakuje płynności, sytuacje ratuje fakt że spółka jest groszówką. A wysokie obroty przy asymilacji to norma – wiele osób chce się wyzbyć akcji jak najszybciej.

Przychody i zyski tragicznie wyglądają – wyraźnie widać że spółka traci udziały w rynku. A  należności spływają wolno.
A Utrata 50% rynku w 2 lata to katastrofa nawet dla spółki cyklicznej, widać to wszystko dobrze na screenie poniżej:



Dodatkowo branża hodowców i sprzedaży kwiatów jest schyłkowa, jedyna nadzieja w hobbystycznym ogrodnictwie  (
LINK
) oraz eksporcie.

Opinia: Lepiej sobie póki co ją odpuścić i poszukać lepszych spółek, z roku na rok CMC wyraźnie traci przychody, zyski i rentowność.. A emisją pokryli głównie długi – to też nic dobrego.


SFN - Ocena możliwości poprawy wyników w kolejnych kw., wycena na tle branży, wzrost obrotów w czerwcu

Sferanet – spółka zajmuje się sprzedażą internetu i kablówki.

Q1/2015 wypadł słabo, jedynie 1/3 ubiegłorocznego zysku, do tego przychody były niemalże takie same – wygląda na brak kontroli nad kosztami np. usług obcych u kontrahentów czy zusów. Chociaż zarząd tłumaczy to promocjami dla klientów.
Podobnie Q4/2014 – spadek o 2/3

Jednak zeszły rok był dobry jako całość – przychody + 15%, zysk prawie +300%. A przychody rosły szybciej niż koszty.

Branża jest trudna - wysokie koszty inwestycyjne + bój cenowy o klienta, często widoczny w formie nagonek na klienta. Na korzyść spółki działa posiadanie własnej infrastruktury sieciowej.

Opinia – lepiej wstrzymać się z zakupami do czasu pokazania raportu z solidnymi wynikami, póki co fundamenty są przeciw spółce głownie za spraw ostatniego półrocza.


XSM – xsystem ;Nowy produkt własny Accelo, konkurencja w branży, emisja obligacji, wpływ kontraktu z Rządowym Centrum Legislacji na wyniki

Spora dotacja 1,4 mln w lato ur na rozwój accelo na (+) dla spółki, w końcu dzięki temu cześć gotówki na r&d można było spożytkować inaczej.

Accelo – Produkt wygląda ok, ostatnio tworzy się moda na elektroniczny obieg dokumentów i elektroniczne rozliczanie kadr wiec powinnien się sprzedać a na pewno zwrócić poniesione nakłady, kwestia ceny po jakiej produkt będzie sprzedawany. Dodatkowo program jest komplementarny z reszta oferty spółki.

Ostatni kwartał -480tys zł, jest to bardzo poważna strata w efekcie cashflow rdr zmalał o ponad 880tys zł i spółka w takim tempie będzie musiała szukać kolejnego źródła kapitału. Na spadek CF istotny wpływ miały wydatki na RMK w kwocie 315tys zł.

Kolejny (-) to Słaba płynność na walorze, ale każda z powyższych spółek ma ten problem.

Opinia: Lepiej się wstrzymać zanim spółka nie pokaże lepszych wyników i nie zabezpieczy pozycji gotówkowej

============================

Teraz przyszedł czas na publikację mojej konwersjacji z Kamilem z
AnalizCornix odnośnie Hortico. Spółkę uznałem za dobrą propozycję średnioterminową z małego parkietu. Okazuje się że prawdopodobnie popełniłem duży błąd przy jej określeniu.

Ze spółki przyszły dwie istotne informacje, spółka wypłaci dywidendę z zysku wypracowanego w 2014 r. w wysokości 0,15 zł na akcję – bardzo dobra informacja dla akcjonariuszy.

Emitent przewiduje także sporządzanie sprawozdań finansowych zgodnie z MSR/MSSF – powinna być to pozytywna in formacja, dzięki niej hortico będzie wykazywało lepsze zyski (MSSF – umożliwia min. wycenę aktywów trwałych za pomocą ceny rynkowej a nie nabycia), jednak poprzednie sprawka staną się przez to bezużyteczne pod względem analitycznym.

"Inne wartości niematerialne i prawne" w aktywach wzrosły o 1,5 mln. Jeśli ukryli tam koszty to ZN już tak ładnie nie wygląda. 

Możliwe – skok jest WNIP ogromny, a spółka enigmatycznie na ten temat napisała w sprawku. Pozostałe koszty były jednak w miarę proporcjonalne do przychodów. Cytując spółkę:

Wartości niematerialne i prawne są rozpoznawane, jeżeli jest prawdopodobne, że w przyszłości spowodują one wpływ do Spółki korzyści ekonomicznych, które mogą być bezpośrednio powiązane z tymi aktywami. Początkowe ujęcie wartości niematerialnych i prawnych następuje według cen nabycia lub kosztu wytworzenia.”

Przybyło im 7 mln należności handlowych, czyli wzrost o 50% , a przychody mniejsze niż w IVQ2014. Dlaczego wzrastają należności skoro przychody mniejsze niż w IVQ2014?

Słaba windykacja faktur, dawanie dużych kredytów kupieckich konsumentom lub rozluźnienie polityki sprzedaży. Najgorsze w tym jest to że takie poluzowanie sprzedaży potrafi narobić poważne problemy gotówkowe dla spółki. Na korzyść spółki działa jedynie fakt że zaczął się sezon a ich klienci chcą się zatowarować.


Ich aktywa wzrosły z 48 do 72 mln. Sporo... + 50% idealnie. :) Praktycznie cały wzrost jest finansowany z kapitału obcego, bo 22 mln pochodzi ze zwiększonych zobowiązań. Głównie krótkoterminowych, a w nich:

Kredyty i pożyczki krótkoterminowe wzrosty o 6 mln do 10,5 mln. To połowa KW. Strasznie dużo. W RPP w finansowej widać wpływ 5,6 mln z pożyczek. 

Łącznie w I kwartale mają +2,5 mln gotóweczki, ale cały wpływ z innych zobowiązań finansowych wydali na fabrykę. Skoro 13 mln wpłynęło od tak, to w końcu odpłynie... z czego oni to pokryją? 



Niestety spółka ma 2,5 milionową lukę w Kapitale Obrotowym Netto oraz zapakowała się zobowiązaniami finansowymi i kredytami. W chwili obecnej niewiele jej pozostało – zwiększenie marży , podwyżka cen, lub zaciągnięcie kredytu długoterminowego na spłatę zobowiązań finansowych krótkoterminowych. Z tych metod tylko pierwsza nie odbija się na kondycji całej firmy. Sytuacja nie jest zbyt miła, niemniej spółka potrafiła poprawiać zyski więc może udać się i tym razem ;-)

Czym są te inne zobowiązania finansowe?
Krótkoterminowe są to:
otrzymane kaucje,
zobowiązania wobec towarzystw ubezpieczeniowych,
zobowiązania z tytułu leasingu finansowego,
inne niż z tytułu wynagrodzeń zobowiązania wobec pracowników,
wpłaty z zysku,
zobowiązania wewnątrzzakładowe,

Inne finansowe zobowiązania długoterminowe Są to zobowiązania dłuższe niż 12 miesięcy wynikające z innych dokonywanych przez jednostkę operacji finansowych; są to na przykład zobowiązania z tytułu instrumentów pochodnych(warrantów, transakcji swap, praw emisyjnych).
Link opisujący jak wycenia się w bilansie takiego typu instrumenty.

Inne zobowiązania finansowe -> +13 mln z praktycznie zera, a to aktualnie 65% w stosunku do KW! Jak oni to spłacą? 13 mln + kolejne 5,6 mln z pożyczek...! No i handlowe +4mln, ale to to niegroźne raczej. Wiesz o co może chodzić z zobowiązaniami finansowymi, które tak diametralnie narosły ? Jakieś opcje walutowe dla eksportu/importu? W RPP operacyjnym widać +16mln z zobowiązań (bez pożyczek), to w większości z tych właśnie operacji finansowych.

Moim zdaniem Leasing + ubezpieczenia + jakiś forward na eksport

Moja opinia: Spółka Hortico pokazała że potrafi zarabiać pieniądze, jednak moja szybka analiza całego małego parkietu nie ujęła zagrożeń związanych z jej bilansem i zobowiązaniami.
W efekcie Hortico trafiła do spółek średnioterminowych a nie spekulacyjnych zgodnie z moimi kryteriami. Dlatego należy być otwartym na inne opinie oraz cały czas doskonalić swój warsztat analityczny.

Co do samej spółki zalecam napisać mail do zarządu w/s zobowiązań finansowych chyba że ktoś ze spółki wypowie się w komentarzu ;-)

Swoją drogą zapraszam na blog Kamila, ma on naprawdę dopracowany warsztat analityczny i naprawdę błyskotliwy umysł umiejący doszukać się rzeczy których inni nie zauważają a mają duży wpływ na ocenę spółki.

24 June 2015

Agroliga - Analiza Spółki

Wszystkie prezentowane na niniejszym blogu informacje są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 roku, Nr 206, poz. 1715) . Każdy podejmuje decyzje inwestycyjne na własną odpowiedzialność. 


Pod lupę trafia tym razem spółka AGROLIGA.
Spółka którą ustawiłem na pozycji numer 1 wśród spółek spekulacyjnych z NC po 1kw/2015. dlaczego widzę w niej potencjał? Odpowiadam poniżej w analizie, niemniej wybaczcie niedociągnięcia – analizę robiłem w zabójczym tempie na prośbę czytelnika ;-)


Struktura grupy
Agroliga jest spółką powstałą we wczesnych latach 90. Można wyróżnić trzy podstawowe kierunki rozwoju jej działalności produkcyjnej: produkcja oleju, produkcja zbóż i produkcja mleka.
Wzrost przychodów w tym sektorze produkcji zostanie osiągnięty poprzez zakup i wdrożenie dwóch linii do produkcji oleju słonecznikowego, wzrost pogłowia stad krów mlecznych, połączony ze wzrostem wydajności produkcji mleka z jednej krowy i wzrost wydajności.
Do Grupy Kapitałowej Agroliga należą spółki w większości prowadzące działalność w rejonie Charkowa na Ukrainie.

Agroliga LLC prowadzi produkcję roślinną na posiadanych 2668 ha ziemi. Vostokagrokontrakt LLC prowadzi produkcję roślinną na posiadanych 1391 ha ziemi. Mechnikovo zajmuje się hodowlą bydła mlecznego oraz prowadzi działalność roślinną. Posiada 3094 ha ziemi oraz stado liczące 836 sztuk bydła, którego wielkość do 2015 roku ma zostać zwiększona do 1400 sztuk. Agrokom Novaj Vodolaga produkuje olej słonecznikowy, magazynuje także produkcję rolniczą. (Dane za 2012 rok)
Liga A, od której rozpoczął się rozwój całej grupy, prowadzi sprzedaż oraz świadczy usługi handlowe na rzecz pozostałych członków grupy. Grupa Firm Agroliga LLC jest spółka holdingową, zarządza działalnością spółek zależnych, 100% udziałów posiada w niej Agroliga Group PLC. Agroliga Group PLC również jest spółką holdingową, z siedzibą na Cyprze, posiada 100 procent udziałów w Agroliga LLC, jest notowana na rynku NewConnect od 2011 roku.

Otoczenie rynkowe spółki i Sektor 4/10
Spółka działa na Ukrainie. Główne problemy jakie napotyka tam biznes to:
Szalejąca tam hiperinflacja – oficjalna 28%, nieoficjalna 10 razy tyle (http://www.washingtonpost.com/blogs/wonkblog/wp/2015/03/01/ukraine-unofficially-has-272-percent-inflation/)
Kompletny rozkład państwa – warto poczytać o korupcji i krótkowzroczności tamtejszych władz.
Strach przed rozlewem wojny domowej.
Generalnie atmosfera do prowadzenia tam biznesu jest katastrofalna.

Sektorowo jest jeszcze jeden problem jeśli chodzi o UA – Latyfundia. 70% Ukrainy to „agricultural land” w porównaniu z 50% w Polsce, w efekcie na głowę mieszkańca w UA przypada 0,71 ha. Udział rolnictwa w PKB to 10%, a wzrost zasiewów w ciągu 10 lat wzrósł o 62%. Pomimo poprawy i dobrej gleby wydajność z hektara nadal jest niska i wynosi 4t/ha. Głównym zbożem zasiewowym jest słonecznik, a problemem trapiącym tamtejsze ziemie jest erozja i wyjałowienie. (http://data.worldbank.org/indicator/AG.YLD.CREL.KG?order=wbapi_data_value_2013+wbapi_data_value+wbapi_data_value-last&sort=desc)

Efekt tego jest taki że większość ziemi rolnej to tzw. post-kołchozy zarządzane przez duże spółki mające banki ziemi mające nierzadko setki tysięcy hektarów. Przy nich Agroliga jest mikrusem ;-)


I prognoza cen oleju słonecznikowego:



Generalnie perspektywy kraju są bardzo złe, dodatkowo samo konkurowanie przez spółkę w takich warunkach sektorowych do łatwych nie należy. Ocenę za sektor podnosi wzrost ceny oleju słonecznikowego który nakręca marże spółki.

SWOT 8/10
Silne Strony
Duży bank ziemi, dobre marże, solidna baza gotówkowa i operacyjna. Dobry zarząd. Spółka przeżyła chyba wszystko najgorsze co może spotkać spółkę PLC ;-)
Słabe strony
Duża zależność od cen słonecznika.
Spółka ukraińska.
Część przychodów w UAH
Szanse
Doświadczenia z poradzeniem sobie z najgorszym nauczył zarząd działania w każdej sytuacji.
Sporo kasy na reinwestycje.
Szansa na poprawę sytuacji na Ukrainie.
Wzrost cen oleju słonecznikowego na rynku światowym.
Większe otwarcie się rynku UE dla spółek z Ukrainy.
Zagrożenia
Utrzymanie lub pogorszenie się sytuacji na Ukrainie.
Groźba eskalacji konfliktu na obwód Charkowski.
Ustawodawca ;-)



Zarząd i Akcjonariat 7/10



Zarząd tworzy dwójka głównych akcjonariuszy od 1998 roku – Podwaliny pod Agrolige zostały stworzone przez nich w 1998 roku. Niestety przez barierę językową zbyt wiele się o nich nie dowiedziałem. Jednak patrząc na rachunek wyników to znają się  oni na biznesie.

Spółka prowadziła kiedyś IR po Polsku, ponoć mają do tego wrócić – co moim zdaniem znacznie by pomogło spółce. Zresztą jeśli chcą do tego wrócić to mogę tłumaczyć ich raporty (inne niż okresowe) z angielskiego.

Operacje na Akcjach – 5/10
3 Sty 2014           Split 5:1
Pozostałych operacji w tym dywidendy brak.
Plusem za to jest brak akcji uprzywilejowanych.

Dane finansowe 9/10
Dane skumulowane roczne w przypadku pozycji bilansowych brałem dane za IV kwartał – w efekcie rentowności mogą być wyższe w związku spadkiem wielkości aktywów na zimę (efekt spadku aktywów biologicznych)
Dane w tysiącach euro.





Zyski i przychody spółki rosną. Ostatni rok okazał się słabszy – głównie przez hiperinflację na Ukrainie. Spadek zysku wynosił -20% czyli mniej niż oficjalny wskaźnik inflacji wynoszący 30%




Marże w okolicach 20% - wynik bardzo dobry, lepszy od innych ukraińskich spółek rolnych.




Dynamiki rdr




Źródło danych: bossaskanner i sprawozdania roczne spółki.


Sprawko Q1/2015 9/10
Spółka pokazała bardzo dobre wyniki. Zysk wyniósł milion euro, przychody wzrosły o 62% te wyniki są o tyle lepsze że wahania kursowe wyniosły 8,5 mln Euro. O 3 mln euro (79%) wzrosły należności, gotówka w kasie wyniosła 863 tys eur to ponad 0,5 mln więcej niż rok temu. Jest to ilość wystarczająca by spokojnie zdjąć freefloat z giełdy. Wskaźniki operacyjne się poprawiły.
Generalnie widać dużą poprawę tym bardziej że Pierwszy kwartał jest najsłabszy dla spółek rolnych.

Wskaźniki i wycena 11/10






Źródło: stockwatch.pl (wartości skumulowane)
Wskaźniki operacyjne – lepsze od sektora, za to wskaźniki wyceny to absolutny hit.
Spółka o C/Z ~1 – która poprawia przychody – znajdźcie drugą taką. EV też śmiesznie niskie ;-)

Takie okazyjne wyceny zdarzają się tylko podczas końcówek bessy lub giełdowych anomalii.

Analiza techniczna 7/10
Spółka w swojej krótkiej historii zanotowała burzliwe okresy, od debiutu (22 zł) do kwietnia 2012 (~8zł) trwał trend spadkowy. Do października 2013 trwał trend wzrostowy który odrobił stratę i dosięgnął poziomu 8 zł. Do tego momentu trwał trend spadkowy do okolic historycznego minimum, jednocześnie narysowała się 2letnia RGR. Obecnie następuje próba odwrócenia trendu.








W krótkim terminie spółka jest lekko wykupiona – jest o 37% od dołka w kwietniu – stąd w ostatnich dniach widać było korektę w stronę 10,5zł, niemniej jest jeszcze dużo miejsca do wzrostów – najbliższy opór to 12 zł, a średnioterminowo spółka może rosnąć w stronę 20zł. Stoploss mentalny zalecany w okolicy otwarcia luki wzrostowej na 9 zł.





Widać też wzmożony popyt na spółki Ukraińskie co przełoży się w dłuższym okresie na Agroligę. Kurs spółki zachowuje się stabilniej niż inne walory z Newconnect, płynność również trochę lepsza.

Attitude inwestorów wokół spółki 6/10
Spółka wyraźnie straciła na popularności wskutek wojny na Ukrainie, część inwestorów nadal obawia się inwazji Rosji na ten kraj. (W co osobiście wątpię – Rosyjskim oligarchom oraz kremlowi zwyczajnie się to nie kalkuluje, prędzej skupią co wartościowe na Ukrainie za bezcen, Co świat zachodni robi obecnie…..)
„Kupuj gdy leje się krew” – bo tak tanio już nie będzie.

Opinia końcowa 8/10
Spółka jest wyjątkowo tania – C/Z i EV ~1. Za tą cenę dostajemy spółkę o bardzo silnych fundamentach, spółka która przetrwała hiperinflację, wojnę toczącą się 250 km dalej, spółkę która dobrze sobie radzi w totalnie skorumpowanym kraju konkurując z oligarchami którzy mają spółki rolne o powierzchni setek tysięcy hektarów….
Słowem spółkę odporną na wszystko która pomimo przeciwieństw pokazała bardzo dobry raport kwartalny.
Ze strony technicznej sytuacja również wygląda dobrze – walor uklepał dno w okolicach 8,5zł i ruszył na północ zaliczając lukę wzrostową. Obecne wsparcie na 10,5zł jest dobrym miejscem do zakupów.


Moim zdaniem taniej już nie będzie a za rok czy dwa lata inwestorzy z NC będą łapać się za głowę że przegapili taką okazję.